战争降温之后，人们突然发现，真正需要面对的那个人，一直都是美联储。

周一市场的走势可以用“意外”两个字形容：

原本油价开盘跳涨，结果跌了，美国原油收盘跌破75美元；

原本人们认为美伊谈判传出好消息，结果美股跌了，尤其是科技股跌幅不小。

每个市场走势都充满了故事——美股没有受益于油价下跌，美元站上101水平和10年期美债收益率突破4.5%发生在同一天，在这种情况下金价居然涨了。

周二的盘面绝不是周一的简单延续。

第一，周一市场已经完成了从“中东交易”到“利率交易”的叙事切换——因为美股没有再因为油价下跌而上涨（油价下跌没有带来风险偏好回升）。今天是市场确认昨晚的下跌是否是“一次性情绪宣泄”。最核心的看点不是美股涨跌了多少，而是“美元指数能否站稳101”以及“油价能否在75美元附近止跌”。如果今晚美股开盘后美元指数稳稳站住101上方，说明全球资金正在发起“预防性流动性挤兑”——资金宁可不要美股AI的收益，也要换成美元现金。

第二，目前市场最大的驱动因素是，在听取沃什的讲话并观察上周点阵图的变化后，市场预期发生了相当剧烈的鹰派转变。联邦基金期货交易员目前给出的定价显示，到9月加息的概率为75%。在市场下跌的情况下，美联储在收盘后反而又泼了一盆冷水。

芝加哥联储主席古尔斯比表示，通胀远高于目标，朝着错误的方向发展——似乎是提前剧透本周四的核心PCE物价指数将继续上涨。古尔斯比在联储内部是公认的“鸽派旗手”（他去年甚至曾为抗议过快加息投过反对票），现在连全美最著名的“鸽王”都公开承认“通胀正在朝着错误的方向发展”，说明美联储内部正迅速达成“重回加息轨道”的绝对共识。

第三，今天将是“验证日”，交易员们仔细研读每份经济数据，市场对经济数据的反应可能会变得更加波动。今晚21:45市场将迎来本周第一道考验，届时将公布美国6月制造业和服务业PMI。以前市场最喜欢坏数据，因为坏数据意味着降息。但现在市场已经开始变成，好数据是坏消息。